von Jonathan Gebauer (@jogebauer)
Kürzlich nahm ich an einem Vortrag eines VC-Mitarbeiters teil, in dem er die Verfügbarkeit und Leistung von Risikokapital in Berlin mit denen in London und im Silicon Valley verglich. Während das Silicon Valley natürlich mit großem Abstand die Nase vorn hatte, kam man zu dem Schluss, dass Berlin und London in etwa gleichauf lagen. Größere US-Fonds würden eher in London investieren, aber Berlin (und Deutschland) würden dies durch die Verfügbarkeit kleinerer Fonds und Start-up-Risikokapitalgeber ausgleichen.
Das mag wahr sein.
Allerdings scheitert Private Equity in Deutschland völlig und endgültig. Zumindest meiner Meinung nach.
Hier ist meine kühne Aussage:
Kleine Risikokapitalgeber mit noch kleineren Mitteln, gegründet von zuvor erfolgreichen Unternehmern mit ein paar Millionen auf der Bank, helfen da nicht viel. Sie werden niemals große Fonds ersetzen. Sie werden kein geeignetes Klima für Innovationen schaffen. Sie werden nur ein Klima für Unternehmen schaffen, die mehr davon tun.
Weil?
Weil ihnen die Mittel fehlen, um Risiken einzugehen. Sie verfügen nicht über die notwendigen Mittel, um skalierbare Unternehmen und Geschäftsmodelle in großem Maßstab aufzubauen. Sie verfügen nicht über die erforderliche Erfahrung außerhalb ihres eigenen Fachgebiets.
Für Risikokapitalgeber und Investoren jeglicher Art sind innovative Startups ein riskantes Geschäft. Die größten Innovationen bieten das größte Potenzial für hohe Renditen, sind aber auch die riskantesten Investitionen. Ein kleiner Risikokapitalfonds kann nicht in solche Risiken investieren. Diese Art von Fonds kann diese Art von Risiko nicht dadurch mindern, dass sie genügend Investitionen tätigt, damit der Fonds insgesamt mit einem ausreichend geringen Risiko betrieben werden kann.
Tatsächlich wäre es wahrscheinlich nicht nur riskant, sondern auch rücksichtslos, in Innovation zu investieren und Unternehmen ohne ein Sicherheitsnetz, ein Alternativszenario oder sehr wertvolle Vermögenswerte etwas anderes zu tun.
Auf lange Sicht würde es den Investor töten.
Die Lösung hierfür sind Nachahmer, nicht skalierbare Geschäftsmodelle und ausländische Investitionen, die es zwar gibt, aber nicht häufig genug.
Du glaubst mir nicht? Schauen Sie sich die Fondsgrößen in Deutschland an und vergleichen Sie sie mit dem Silicon Valley. Die durchschnittliche Fondsgröße liegt im Tal bei mehreren Milliarden, während es in Deutschland schwierig ist, Fonds und Risikokapital mit Zugriff auf mehr als 50 bis 100 Millionen zu finden. Ich weiß, dass diese Zahlen großartig klingen. Aber für skalierbare und innovative Unternehmen ist es oft notwendig, ein paar 100.000 in die Seed-Phase und 500.000 oder sogar ein Vielfaches mehr in die Series-A-Phase zu investieren. Diese Phase ist normalerweise keine profitable Phase.
Nun ist das eine einfache Rechnung: Mit einem Fonds von 50 Millionen können Sie zwischen 25 und 50 Investitionen der Serie A tätigen. Nehmen wir an, Sie verfolgen einen relativ sicheren Investitionsansatz und erwarten, dass 25 % bis 30 % der Unternehmen profitabel werden. Wenn Sie nach relativ schnellen Ausstiegen suchen und hoffen, dass der Fonds frühzeitig die Gewinnschwelle erreicht, werden Sie wahrscheinlich zwischen 6 und 14 Unternehmen erreichen, die die Gewinnschwelle erreichen. und Sie werden davon ausgehen, dass Sie durchschnittlich das Zehnfache Ihrer Investition aus ihnen herausbekommen. Wenn alles gut geht, verdienen Sie 60 Millionen. Wenn es nicht gut läuft und nur zwei Unternehmen mehr scheitern als erwartet, verlieren Sie möglicherweise bereits Geld.
Wenn Sie einen riskanteren Ansatz wählen und davon ausgehen, dass nur 10 % der Unternehmen erfolgreich sein werden, Sie aber wollen, dass sie hoch fliegen, sind Sie am Arsch.
Das Ergebnis davon: Folgendes Facebook Es könnte in Deutschland gegründet werden, wird aber wahrscheinlich nicht in Deutschland finanziert.
Scheitern.
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